發(fā)行“中小微文化企業(yè)集合信托計劃”、參與景區(qū)ABS業(yè)務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)信托。
文化信托一方面可以從資金端發(fā)揮信托制度的優(yōu)勢，緩解中小微型文旅企業(yè)的短期流動性壓力，另一方面可以支持優(yōu)質(zhì)文旅資源，挖掘優(yōu)質(zhì)文旅IP，從資產(chǎn)端促進文旅產(chǎn)業(yè)的升級轉(zhuǎn)型。文化信托對文旅業(yè)復(fù)蘇的支持路徑有如下幾種：
第一，通過發(fā)行“中小微文化企業(yè)集合信托計劃”，支持中小微文化企業(yè)流動性。
文旅產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)中，大多數(shù)為中小微企業(yè)，在疫情沖擊下，大部分面臨著資金流動性不足的巨大壓力，其中，相當比例的小微型文化企業(yè)流水僅能撐三個月左右。作為文化金融工具，中小微企業(yè)集合信托能夠有效緩解企業(yè)融資途徑單一、過于依賴銀行貸款的局面。鑒于中小微文化企業(yè)文化資產(chǎn)定價難、文化企業(yè)信用評級基礎(chǔ)薄弱、市場信息不對稱等問題，由文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)、文化股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺牽頭成立中小微文化企業(yè)集合信托，可以解決中小微文化企業(yè)融資過程中抵押物不足、增信較弱的問題。
由政府平臺牽頭成立中小微文化企業(yè)集合信托，可以形成平臺、擔保、社會資本三方共建風(fēng)險補償機制的模式，同時下沉擔保邊界，擴大符合融資條件的中小微文化企業(yè)范圍，擴大社會資金對中小微文創(chuàng)企業(yè)的覆蓋范圍。這種“財政扶持、社會融資、信托貸款、擔保兜底”的融資模式，既可以較為體系化地解決中小微文化企業(yè)的融資難題，又可以在增信、風(fēng)險擔保等環(huán)節(jié)利用政府平臺背書擔保，提升信托產(chǎn)品對投資者的吸引力。
第二，參與景區(qū)ABS業(yè)務(wù)，助力景區(qū)轉(zhuǎn)型升級。
對于信托行業(yè)來說，發(fā)力ABS業(yè)務(wù)有助于滿足當前市場的資金需求、控制信用風(fēng)險，也是信托業(yè)回歸本源、服務(wù)實體經(jīng)濟的體現(xiàn)。受益于市場需求和政策推動，信托ABS業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)也越來越豐富。景區(qū)ABS是我國促進文旅業(yè)發(fā)展推行的創(chuàng)新金融工具，目前已經(jīng)有多單信托公司參與的景區(qū)ABS產(chǎn)品落地。
2019年8月份，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進一步激發(fā)文化和旅游消費潛力的意見》（以下簡稱《意見》），要求推動景區(qū)提質(zhì)擴容，推動景區(qū)設(shè)施設(shè)備更新?lián)Q代、產(chǎn)品創(chuàng)新和項目升級、優(yōu)化游覽路線和方式的同時，推出消費惠民措施，繼續(xù)推動國有景區(qū)門票降價。上述《意見》的出臺意味著，一方面，傳統(tǒng)景區(qū)受要逐步降低對門票經(jīng)濟的依賴，開發(fā)二次消費的空間；另一方面，對傳統(tǒng)景區(qū)的品質(zhì)提升、體驗升級以及IP要素打造要求進一步提升，是否具有稀缺性，成為景區(qū)ABS業(yè)務(wù)成功發(fā)行的基礎(chǔ)。
以首單景區(qū)扶貧ABS產(chǎn)品——普者黑景區(qū)資產(chǎn)證券化項目為例，這個項目有兩點值得關(guān)注：一是在景區(qū)資源上抓住了地域特色的稀缺性。普者黑景區(qū)以“水上田園、湖泊峰林、彝家水鄉(xiāng)、巖溶濕地、荷花世界、候鳥天堂”六大景觀著稱，是熱門電視劇《三生三世十里桃花》的拍攝地，對游客具有吸引力；二是本項目的基礎(chǔ)資產(chǎn)擺脫了景區(qū)收入對門票經(jīng)濟來源的依賴，由云南普者黑文化旅游開發(fā)有限公司為原始權(quán)益人，以特定期間內(nèi)特定數(shù)量的游船憑證為基礎(chǔ)資產(chǎn)，還款來源穩(wěn)定可預(yù)測，所募集的資金用于普者黑文創(chuàng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、景區(qū)運營等，帶動景區(qū)設(shè)施和服務(wù)的全面升級，實現(xiàn)了景區(qū)發(fā)展的良性循環(huán)和當?shù)刎毨癖姷氖杖胩嵘?/span>
第三，以知識產(chǎn)權(quán)信托助力優(yōu)質(zhì)文旅IP。
IP是英文intellectual property的簡寫，中文翻譯成知識產(chǎn)權(quán)，知識產(chǎn)權(quán)包括著作權(quán)、專利權(quán)、商標權(quán)等。文旅IP，顧名思義，指的是能夠賦予景區(qū)文化內(nèi)涵與情感體驗的IP。在文旅與資本對接的過程中，IP成為文旅資源資產(chǎn)化的一個重要價值衡量因素，一個優(yōu)秀的文旅IP一定程度上決定了文旅資源的市場競爭力，從上文對景區(qū)ABS業(yè)務(wù)的分析中，也體現(xiàn)了一個文旅項目是否有文旅IP存在成為金融資本進入的衡量標準。
以主題公園IP來看，能夠成功發(fā)展IP屬性的主題公園產(chǎn)業(yè)在中國的前景普遍比較看好，以方特、華僑城等為代表的文旅企業(yè)正在逐漸崛起。目前已經(jīng)有信托公司開始嘗試開展知識產(chǎn)權(quán)信托交易試點，并推行了具有試驗性質(zhì)的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資信托模式，探索以信托貸款的形式解決無形資產(chǎn)質(zhì)押融資的難題。
各界目前對版權(quán)、著作權(quán)以及知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)如何估值定價、質(zhì)押融資的討論一直在進行，雖然國內(nèi)目前還沒有直接單獨以文旅IP為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行信托產(chǎn)品或進行資產(chǎn)證券化的先例，但是在對文旅項目整體進行評估的時候，IP已經(jīng)是衡量文旅資產(chǎn)的重要標準之一。隨著對IP相關(guān)估值、風(fēng)險控制和資本對接體系的進一步成熟，文旅IP作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的知識產(chǎn)權(quán)信托值得期待。